Tres bancos sistémicos, tres apuestas geográficas radicalmente distintas y un mismo entorno de tipos en transición: la comparativa entre Santander, HSBC y JPMorgan revela que la diversificación no funciona igual para todos.
Los scorecards muestran puntuaciones sorprendentemente cercanas: Santander alcanza 76 puntos, HSBC suma 74 y JPMorgan obtiene 73. Los tres con calificación alta, sin embargo, las fortalezas y vulnerabilidades que componen esos números cuentan historias muy diferentes.
El cruce de insights expone las paradojas de cada modelo geográfico.
- Santander lidera en rentabilidad con un ROE del 16,6%, pero cotiza con descuento del 20% en P/B frente a homólogas porque el mercado penaliza su exposición a Latinoamérica, donde Brasil aporta el 22% del beneficio con rentabilidad superior al 20%.
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HSBC ejecuta un pivote agresivo hacia Asia con crecimiento del 32% en wealth management, pero acumula 700 millones de dólares en provisiones por inmobiliario comercial en Hong Kong, siete veces más que el año anterior.
- JPMorgan domina Estados Unidos con una posición competitiva perfecta de 100% en el scorecard, pero enfrenta la inminente salida de Jamie Dimon tras vender 400 millones de dólares en acciones por primera vez en 17 años.
Las seis dimensiones del análisis revelan ventajas compensadas.
- En salud financiera, Santander obtiene 26 puntos sobre 30 con eficiencia líder del 42,3%; HSBC logra 24 puntos con ratio coste-ingresos del 50,2%; JPMorgan también alcanza 24 puntos con margen neto del 32,9%.
- En posicionamiento competitivo, JPMorgan destaca con puntuación perfecta de 15 sobre 15, mientras Santander obtiene 13 y HSBC 12.
- Donde divergen es en valoración: Santander logra 12 puntos sobre 15 cotizando a 1,09 veces valor en libros; JPMorgan apenas suma 7 puntos con prima del 10% sobre el sector.
El mapa de riesgos identifica vulnerabilidades geográficas específicas.
- Santander enfrenta provisiones legales por financiación de automóviles en Reino Unido que ya superan 500 millones de euros en doce meses, mientras la sensibilidad negativa a tipos de Brasil implica que cuando suben las tasas el margen de intereses se reduce.
- HSBC desmanteló su equipo de riesgo geopolítico justo cuando concentra el 70% de su wealth en Hong Kong, expuesta a tensiones entre Estados Unidos y China.
- JPMorgan presenta una paradoja digital extrema: la aplicación obtiene 4,9 sobre 5 mientras Trustpilot muestra 1,3 sobre 5, sugiriendo que el 35% de clientes tradicionales experimenta un servicio deficiente que ya investiga el regulador de protección al consumidor.
La conclusión: el banco menos diversificado geográficamente presenta menor riesgo idiosincrático, pero también menor potencial de revalorización.