El sector lujo europeo ofrece cuatro perfiles radicalmente diferentes: desde la perfección operativa cotizando a múltiplos extremos hasta oportunidades value en líderes con descuentos injustificados. La divergencia de valoraciones es extraordinaria: Ferrari a P/E 49x mientras Puig cotiza a 12,5x. Los fundamentales no justifican esta brecha. La clave: el mercado paga por exclusividad percibida, no por fundamentales reales.
Los cuatro modelos
L'Oréal (81/100) lidera belleza global con 11,5% de cuota y márgenes EBIT récord del 20,2%. ROE del 20,6%, balance impecable (ND/EBITDA 0,47x), €1,3B en I+D anuales. Liderazgo absoluto en beauty tech con 60M usuarios de herramientas AR/IA. Sin embargo, Trustpilot 1,7/5 revela crisis de experiencia cliente digital que contrasta con la excelencia operativa. Cotiza a P/E 32x, prima moderada justificada por calidad.
Ferrari (78/100) presenta fundamentales excepcionales: ROE 45%, margen EBITDA 38,3%, lista de espera de 3 años. Posicionamiento competitivo perfecto (100%). Pero cotiza a P/E 49,3x incorporando perfección operativa. El lanzamiento del primer EV en 2025 es catalizador transformacional. Crisis oculta de servicio postventa (piezas 12 meses espera) contradice la prima de valoración. Para inversores que creen en la ejecución perfecta del EV.
Puig (77/100) es la oportunidad value más clara. IPO mayo 2024, lidera fragancias con 11,5% cuota global, CAGR 23%, ROE 18,1%. Cotiza a P/E 12,5x y EV/EBITDA 9,4x, descuento del 60% vs L'Oréal. Control familiar (74%) proporciona agilidad estratégica en M&A. Analistas han rebajado por slowdown fragancias, creando punto de entrada. La debilidad: cultura interna deteriorándose según Glassdoor.
LVMH (73/100) es el conglomerado dominante con 24,3% del mercado global y 75 marcas. ROE 23%, P/E 21,3x con descuento del 21% vs sector. La contracción del 12% en Asia ex-Japón genera preocupación, pero el gasto chino se ha redistribuido hacia turismo (Japón +28%). Governance concentrado (familia Arnault 48,6%) penaliza el score. Para inversores value con horizonte largo esperando recuperación Asia.
La paradoja de valoración
Ferrari tiene el mejor ROE (45%) y márgenes pero la peor valoración relativa (P/E 49x). Puig tiene crecimiento excepcional (23% CAGR) pero cotiza a múltiplos de empresa en dificultades (12,5x). El mercado paga prima por exclusividad (Ferrari) y castiga la incertidumbre de empresa nueva (Puig), ignorando que los fundamentales de Puig son comparables a L'Oréal.