Cuatro estrategias radicalmente distintas ante el mismo dilema: ¿cuánto y cuándo abandonar el petróleo? La brecha de valoración entre Europa y USA (P/E 5-14x vs 21x) refleja percepciones muy diferentes sobre el futuro del sector. Los scores (68 a 73) muestran convergencia operativa pero divergencia estratégica extrema.
Los cuatro perfiles
Chevron (73/100) representa la ortodoxia petrolera americana. ROE 11,6%, 37 años de dividendos consecutivos, Permian Basin como motor de crecimiento (+80% eficiencia por pozo). Cotiza a P/E 21x, prima significativa vs europeas. Adquisición de Hess (pendiente arbitraje) añade Guyana como activo transformacional. Disciplina de capital ejemplar: $75B en recompras desde 2022. La apuesta es clara: maximizar retornos del petróleo mientras exista demanda.
Shell (72/100) lidera el mercado de GNL globalmente (#1 mundial, 29 Mtpa capacidad). FCF excepcional de $36,7B, el mayor del sector. Cotiza a P/E 12-14x, descuento europeo pese a liderazgo indiscutible. Transformación en lubricantes premium (certificación Intel para data centers) y movilidad eléctrica crea opcionalidad. El descuento refleja percepción de menor disciplina de capital que americanas, aunque los retornos a accionistas ($23B en 2024) contradicen esta narrativa.
TotalEnergies (71/100) ejecuta la transición más equilibrada. ROACE líder del sector (14,8%), P/E 7,4x extremadamente deprimido, dividend yield 6,5%. Invierte $4,8B anuales en low-carbon manteniendo retornos superiores. Despliegue de IA a 100.000 empleados diferencia vs peers. Única major que cotiza en París y NYSE simultáneamente. El mercado penaliza su ambición verde pero los números demuestran que transición y rentabilidad pueden coexistir.
Repsol (68/100) presenta el caso más polarizado. ROE 16,1% (el mejor del grupo), P/E 5,24x (el más bajo), posición de caja neta. Pero Trustpilot 1,2/5 activa alertas de experiencia cliente. 9GW en renovables posiciona para transición española. Tamaño inferior limita escala pero permite agilidad. El mercado descuenta riesgos regulatorios españoles y menor diversificación geográfica.
La paradoja que define la oportunidad
El sector enfrenta una disyuntiva histórica: las europeas cotizan con descuentos del 40-70% vs Chevron pese a métricas comparables. TotalEnergies tiene mejor ROACE que Chevron pero cotiza a un tercio de su P/E. Shell genera el doble de FCF pero vale la mitad en múltiplos. El mercado americano premia disciplina de capital y claridad estratégica; el europeo penaliza ambigüedad sobre transición. La pregunta clave: ¿es este descuento una oportunidad value o refleja riesgos estructurales legítimos?