Europa cuenta con campeones tecnológicos que dominan sus respectivos nichos: Amadeus en travel technology, Siemens en industrial tech, SAP en software empresarial, e Indra en defensa/IT services. Los cuatro comparten transformación digital acelerada pero con valoraciones muy dispares: desde el descuento extremo de Indra (EV/EBITDA 4,7x) hasta la prima de SAP (21,8x). La divergencia refleja percepciones de riesgo más que fundamentales reales.
Los cuatro perfiles
Amadeus (85/100) lidera el mercado GDS con 40%+ cuota global y fundamentales excepcionales: ROE 26,4%, CAGR 36%, margen EBITDA 38%. Cotiza a P/E 20,8x con descuento 25% vs sector software por temores NDC que ya está gestionando (26 capabilities validadas vs 22 Sabre). €1.365M en I+D (5º mayor Europa) construye moats que el mercado infravalora. Travel Impact Suite gratis crea switching costs invisibles.
Siemens (81/100) ejecuta transformación hacia software industrial con Industrial Copilot generando eficiencias 25-30%. ROE 17,3%, FCF récord €9,5B, Xcelerator como plataforma única. Cotiza a P/E 22,6x con descuento 9% vs peers pese a liderar IA industrial. Adquisición Altair (€10B) fortalece posicionamiento software. El mercado aplica múltiplos de conglomerado tradicional ignorando el pivot hacia recurring revenue.
SAP (79/100) transiciona de ERP legacy a cloud-IA con margen cloud 73,3% y 83% ingresos predecibles. ROE 17%, cloud creciendo 25% vs competidores 8-19%. Cotiza a P/E 33,7x reflejando calidad pero limitando upside. Deadline 2027 forzará migración masiva de 35.000 clientes creando demanda inelástica. Business AI Joule en 50% nuevos contratos pero valoración extendida requiere ejecución perfecta.
Indra (78/100) emerge como "Palantir europeo" con IndraMind (€300M proyectados) como única IA soberana europea. ROE 14,5%, caja neta, EV/EBITDA 4,7x (descuento 43% vs sector). Liderazgo absoluto España IT services y defensa. Duplicación gasto defensa España (+73% 2025-2029) es catalizador transformacional. Riesgo: crisis retención talento (Glassdoor 3,7/5) puede limitar capacidad ejecución.
La oportunidad que el mercado ignora
Los cuatro son líderes sectoriales pero cotizan con valoraciones muy diferentes. Amadeus e Indra presentan descuentos injustificados por temores (NDC, retención talento) que ya gestionan. Siemens infravalora su transformación software. SAP cotiza prima justa pero requiere ejecución perfecta deadline 2027.