El duopolio de redes de pago presenta una paradoja que desafía la lógica convencional de inversión: Mastercard obtiene una puntuación superior de 84 puntos frente a los 81 de Visa, a pesar de que Visa domina con un 61% de cuota de mercado global contra el 25% de su rival.
Esta inversión del ranking respecto al tamaño revela que la estrategia de diversificación está superando a la estrategia de escala pura en la creación de valor a largo plazo.
El contraste más revelador emerge del análisis de servicios de valor añadido. Mastercard ha ejecutado una transformación donde VAS representa ya el 40% de sus ingresos con crecimiento del 25% anual, mientras Visa mantiene VAS en torno al 24-30% de ingresos.
Esta diferencia de 10-16 puntos porcentuales en diversificación explica por qué Mastercard gana 30 puntos básicos de cuota anuales a su rival: cuando el core business de procesamiento de pagos enfrenta presión regulatoria, los ingresos diversificados proporcionan resiliencia.
Las seis dimensiones del scorecard revelan perfiles casi idénticos con matices críticos.
- Ambos obtienen 27 sobre 30 en salud financiera y 14 sobre 15 en posicionamiento competitivo, confirmando fosos prácticamente infranqueables.
- La diferenciación aparece en huella digital donde Mastercard alcanza 22 sobre 25 frente a los 19 de Visa, impulsada por un rating de Glassdoor de 4,1 puntos contra 3,8 puntos.
- Este diferencial de talento correlaciona con el ROE superior de Mastercard: 46,8% frente al ROE del 52% de Visa sobre una base de activos menor.
El mapa de riesgos confirma exposición regulatoria compartida pero asimétrica.
Visa enfrenta el litigio del DOJ que cuestiona su 61% de cuota en débito como monopolio, mientras Mastercard afronta el CCCA que amenaza con eliminar la exclusividad de red.
Sin embargo, Mastercard obtiene 9 sobre 10 en riesgos frente a los 8 de Visa, reflejando menor concentración en el segmento bajo escrutinio. Ambos compiten por posicionarse ante la disrupción de pagos en tiempo real, donde Mastercard lidera con 200 alianzas de Agent Pay para IA agéntica.
La valoración penaliza a ambos de forma similar: 8 sobre 15 puntos con múltiplos de P/E en torno a 32-37x que limitan el potencial de expansión. Sin embargo, el crecimiento de Mastercard en VAS justifica parcialmente la prima mientras Visa depende más del crecimiento del volumen transaccional core.
La expansión geográfica añade otra dimensión diferenciadora.
- Mastercard reporta crecimiento del 45% en África con alianzas que Visa replica con menor velocidad.
- VisaNet procesa 83.000 transacciones por segundo, superando técnicamente a Mastercard, pero esta ventaja de infraestructura no se traduce en puntuación superior cuando el crecimiento marginal proviene de servicios.