LOG
€4.2B • 2026-01-25

Compañía de Distribución Integral Logista Holdings, S.A.

81 /100
Overall Score Puntuación global del análisis

Logista obtiene una calificación de 81 puntos sobre 100, situándose en el percentil superior del IBEX 35. La compañía destaca por una posición competitiva dominante (99% de cuota en distribución de tabaco en España), fundamentales financieros sólidos (ROE 14,4%, flujo de caja libre récord de 483 millones de euros) y una valoración relativa favorable con descuento del 22-25% frente a comparables europeos. El análisis identifica un margen de seguridad del 18% y un potencial de revalorización del 14% a 12 meses. Las principales fortalezas incluyen cuatro fosos defensivos identificados (monopolio regulatorio, densidad de red, economías de escala, relaciones a largo plazo) y liderazgo ESG verificado (CDP A- durante 10 años consecutivos, EcoVadis Top 9% mundial). Los factores de vigilancia son la dependencia del tabaco (46% del margen), el riesgo regulatorio de la Ley Antitabaco y la ejecución de las 3-4 adquisiciones anunciadas para el ejercicio fiscal 2026.

Fundamentos 87
Crecimiento 75
Rentabilidad 73
Eficiencia 80
Momentum 40
Valoración 73

Scorecard Integral

Evaluación cuantitativa 0-100 puntos

Puntuación total: 81/100 - Percentil superior IBEX 35

Logista Holdings se posiciona como líder europeo en distribución capilar con fundamentales financieros en el cuartil superior del sector. La compañía presenta un ROE del 14,4%, un flujo de caja libre récord de €483M (+115% interanual) y una posición dominante en su mercado principal (99% cuota tabaco España). La diversificación acelerada hacia farmacia (+23% ingresos) y los 10 años consecutivos de liderazgo CDP refuerzan un perfil diferenciado. Los múltiplos de valoración se sitúan un 25-30% por debajo de comparables del sector distribución/logística europeo.

Tesis de análisis: Líder con múltiplos inferiores a comparables, diversificación ejecutándose y generación de caja en máximos históricos.

Desglose por dimensiones

Salud financiera
26/30
Valoración relativa
11/15
Huella digital
20/25
Posicionamiento competitivo
14/15
Riesgos y gobierno
8/10
Catalizadores
2/5
Resumen ejecutivo: Logista Holdings obtiene una puntuación de 81/100, situándose en el percentil superior del IBEX 35. La compañía lidera la distribución capilar europea con 300.000 puntos de servicio y mantiene una posición de cuasi-monopolio en distribución de tabaco en España (99% cuota). Los fundamentales financieros destacan por un flujo de caja libre récord de €483M (+115%), ROE sostenido del 14,4% y posición de caja neta. La diversificación hacia farmacia (+23% ingresos) y el liderazgo ESG (10 años CDP, Top 9% EcoVadis) refuerzan el perfil. Los múltiplos (P/E 11,1x, EV/EBITDA 6,8x) se sitúan un 25-30% por debajo de comparables del sector.

Las 3 preguntas clave

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Insights Accionables

Hallazgos diferenciales que el mercado puede estar pasando por alto

La historia en una frase: Logista es una máquina de conversión de flujo de caja en máximos históricos que ejecuta un roll-up europeo mientras consolida liderazgo ESG único en el sector.

Implicaciones para el inversor

Características identificadas:
  • FCL Yield del 11,6% (€483M / €4.150M capitalización) prácticamente duplica la media sectorial (6-7%)
  • Descuento de múltiplos del 39% frente a comparables logísticos europeos (EV/EBITDA 7,1x frente a 11,7x sector)
  • Payout sobre FCL del 50,5% indica dividendo (6,7% yield) bien cubierto con margen de seguridad
  • 10 años CDP Leadership: único operador logístico europeo con esta trayectoria, elegible para fondos ESG
Catalizadores próximos a vigilar:
  • Anuncio adquisición farmacéutica Italia: CEO confirma cierre previsto 1S 2026 (mayor que Gramma Farmaceutici 2023)
  • Resultados Q1 FY2026: Confirmación sostenibilidad FCL y actualización guidance +4-6% EBIT
  • Adquisición sector NGP tabaco: Operación en estudio para 2026 en productos nueva generación
  • Inclusión índices ESG adicionales: Flujos fondos sostenibles hacia empresas con historial demostrado CDP

Evolución de Insights (Desde informe 30/11/2025)

Insight Anterior Estado Evidencia
Máquina FCL Excepcional EN PROCESO FCL €483M confirmado, cotización +8,8% hasta €31,30. Diferencial múltiplos persiste
Roll-up Silencioso Europeo MATERIALIZACIÓN PARCIAL CEO confirma 3-4 adquisiciones FY2026. Farmacéutica Italia prevista 1S 2026
Digital Disconnect (Employee Gap) EN PROCESO (MEJORANDO) Glassdoor mejora a 3,5/5 (+0,1). Convenio actualizado. Gap vs sector reduce -11% a -8%

INSIGHT 1: La Máquina de Conversión FCL Ha Comenzado a Reconocerse Pero el Diferencial de Múltiplos Persiste

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Mapa de Riesgos Críticos

Top 5 riesgos identificados y banderas rojas

Estado de alerta: MEDIO (Evolución mixta)
El perfil de riesgo de Logista se mantiene en nivel MEDIO con evolución mixta desde el informe anterior. El riesgo regulatorio se ha agravado con la aprobación del Anteproyecto de Ley Antitabaco en Consejo de Ministros (sep/2025), pendiente de tramitación parlamentaria. Amazon retoma inversiones europeas (€700M) tras pausa 2023-2024. Sin embargo, los riesgos operativos (employee experience) y financieros (volatilidad FCL) se han mitigado con evidencia concreta: Glassdoor mejora a 3,5/5 y FCL récord de €483M confirmado. Balance neto: neutral (2 riesgos agravados, 2 mitigados). La convergencia de riesgo regulatorio máximo con estrategia M&A intensiva (3-4 adquisiciones FY2026) requiere capacidad de gestión excepcional en múltiples frentes.
Capacidades de resiliencia demostradas:
  • Diversificación ejecutada: Dependencia tabaco reducida del 71% (2022) al 46% (2026e) del margen bruto en 4 años
  • Generación de caja récord: FCL €483M (+114%) proporciona recursos abundantes para cualquier escenario
  • Red inexpugnable: 300.000 puntos de servicio y 700+ plataformas imposibles de replicar
  • Historial M&A exitoso: Integraciones previas (El Mosca, Gramma Farmaceutici) completadas con éxito
Vigilancia reforzada requerida en:
  • Tramitación parlamentaria: Seguimiento semanal del Anteproyecto Ley Antitabaco en Congreso
  • Volúmenes tabaco: Monitorización mensual de ventas cajetillas (alerta si decline >5% trimestral)
  • Amazon España: Detección de nuevos centros logísticos o expansión "estación del futuro"
  • Employee satisfaction: Glassdoor trimestral (alerta si <3,3/5 o deterioro career opportunities)

Evolución de Riesgos (Desde informe 30/11/2025)

Riesgo Estado Severidad Cambio
Presión Regulatoria Monopolio ● AGRAVADO 7/9 ▲ +1
Declive Consumo Tabaco ● SIN CAMBIO 6/9 =
Employee Experience M&A ● MITIGADO 5/9 ▼ -1
Disrupción Amazon Logistics ● AGRAVADO 4/9 ▲ +1
Volatilidad FCL Ciclicalidad ● MITIGADO 3/9 ▼ -1

Riesgos identificados (Top 5)

RIESGO 1: Presión Regulatoria sobre Monopolio Tabaco (Ley Antitabaco)

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Escenarios de valoración

Análisis de valoración y proyección de precio a 6, 12 y 24 meses

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Evaluación de Huella Digital

Señales tempranas de fortaleza o debilidad operativa

Propósito del análisis: Este análisis sintetiza hallazgos digitales que identifican señales tempranas de fortaleza o debilidad operativa que pueden no estar reflejadas aún en las métricas financieras, pero que anticipan tendencias futuras.

Resumen ejecutivo riesgos digitales

RIESGO MODERADO FUTURO (MEJORANDO)
Logista presenta una contradicción en reducción entre su sofisticación tecnológica B2B (700+ plataformas, ERP integrado, 99%+ trazabilidad IoT) y las deficiencias en gestión digital del capital humano. Glassdoor mejora de 3,4/5 a 3,5/5, reduciendo el gap frente al sector del -11% al -8%. Las acciones correctivas (convenio colectivo BOE mayo 2025, automatización Leganés) muestran impacto inicial. El hito de 10 años consecutivos CDP Leadership y la mejora a Top 9% EcoVadis refuerzan credenciales ESG digitales. Score huella digital: 20/25 (+1 frente a Nov 2025).

Justificación del semáforo amarillo (mejorando)

  • Semáforo verde imposible: Glassdoor 3,5/5 aún por debajo del sector (3,8/5); career opportunities estancado en 2,8/5
  • Semáforo amarillo justificado: Mejora demostrada (+0,1 Glassdoor), acciones correctivas implementadas, gap reduciéndose
  • Semáforo rojo excesivo: No hay deterioro sino mejora; fundamentales digitales B2B sólidos; ESG digital en excelencia

Implicación para valoración

La huella digital es un factor moderadamente determinante:
  • Sin contradicción digital-financiero: Múltiplos en línea con sector distribución/logística
  • Con contradicción: Descuento moderado por riesgo employee experience durante M&A intensivo
  • Descuento requerido: -3% en múltiplos objetivo (mejora frente a -5% anterior)

Escenarios de decisión para inversores

Escenario Creencia Característica
(A) Fundamentales B2B más creíbles Mejora employee experience continúa; M&A se ejecuta sin disrupciones Percentil superior sector con vigilancia moderada
(B) Señales digitales más creíbles Career opportunities estancado impacta atracción talento durante M&A Mantener con descuento -5% hasta mejora sostenida
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Señales Operativas

Capital humano, expansión física y experiencia del cliente

Propósito del análisis: Este bloque sintetiza señales operativas clave detectadas, enfocándose en indicadores de salud organizacional, capacidad de ejecución y satisfacción de grupos de interés como indicadores adelantados del rendimiento futuro.
Contradicción operativa moderada (mejorando): La aparente contradicción entre excelente rendimiento financiero (FCL €483M, +115% interanual) y satisfacción de empleados por debajo del sector (3,5/5 frente a 3,8/5) persiste pero muestra señales de corrección. Glassdoor mejora +0,1 puntos, convenio colectivo actualizado (BOE mayo 2025), automatización Leganés operativa reduciendo carga manual. La gestión ha iniciado acciones correctivas visibles.

Resumen ejecutivo: Peso moderado de las señales operativas

Evaluación General: ★★★★☆ (4/5) - FORTALEZA CON EJECUCIÓN VISIBLE
Las señales operativas de Logista confirman solidez del modelo de negocio core con evidencia nueva de inversión activa en automatización y expansión. Los indicadores de excelencia operativa se mantienen (99,97% resolución incidencias, <0,03% error entregas) mientras la empresa ejecuta inversiones estratégicas (Leganés, Valencia, tractora eléctrica).

Evolución desde último informe (30/11/2025)

Dimensión Evaluación Cambio frente a Nov 2025
Excelencia operativa core Mantenida (99,97%) Sin cambio
Inversión en automatización Materializada (Leganés) +1 ↗
Expansión infraestructura Activa (Valencia) +1 ↗
Satisfacción empleados Mejorando (3,5/5) +0,1 ↗
Sostenibilidad operativa Avanzando (tractora eléctrica) +1 ↗
EVALUACIÓN GLOBAL 4/5 Mejora

2. Desarrollos Operativos Relevantes (Nov 2025 - Ene 2026)

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Situación ESG

Factores ambientales, sociales y de gobierno corporativo

Síntesis ejecutiva ESG: Logista presenta el perfil ESG más sólido del sector logístico europeo. El hito histórico de 10 años consecutivos en CDP Leadership la convierte en el único operador logístico europeo con esta trayectoria. La mejora a Top 9% global EcoVadis (+6pp) y Top 1% en Medioambiente validan una década de inversión en sostenibilidad. El liderazgo social consolidado (#1 Diversity Wholesale Europa, 6º año consecutivo) y la gobernanza ejemplar (50% independencia + 50% paridad) refuerzan un perfil premium que reduce riesgos y mejora acceso a capital. Score ESG: 10/10 (+1 frente a Nov 2025).

Conclusiones ESG e implicaciones para la inversión

Los factores ESG de Logista no representan riesgos existenciales, sino ventajas competitivas tangibles que justifican una prima de valoración. El historial de 10 años en CDP Leadership, combinado con la mejora a Top 1% EcoVadis Medioambiente, genera beneficios cuantificables: menor coste de capital, elegibilidad para fondos ESG, y contratos corporativos con clientes que exigen credenciales en su cadena de suministro.

Evolución desde último informe (30/11/2025)

Métrica ESG Nov 2025 Ene 2026 Variación
CDP Climate Leadership 9 años 10 años Hito histórico ↗
EcoVadis Global Top 15% Top 9% +6pp ↗
EcoVadis Medioambiente N/D Top 1% Excelencia ↗
Diversity Leaders FT 5º año 6º año +1 año ↗
Score ESG 9/10 10/10 +1 ↗
Factor ESG Impacto estimado en valoración Horizonte Probabilidad
CDP 10 años Leadership (prima ESG) +5% a +8% múltiplos objetivo Inmediato-2027 Alta (>85%)
Elegibilidad fondos ESG incrementada +2% a +3% flujos institucionales 2026-2028 Alta (>75%)
Costes transición energética -1% a -2% margen EBITDA 2026-2030 Media (50-60%)
Regulación emisiones Alcance 3 -1% a -3% margen operativo 2028-2030 Media-Alta (60-70%)
Impacto neto estimado: El perfil ESG premium de Logista justifica una prima de valoración de +5% a +8% frente a competidores con perfiles ESG estándar. Los costes de transición energética y regulación futura (-2% a -5%) son absorbibles dado el FCL récord de €483M y la anticipación normativa demostrada (ISO 14064 6 años, CDP Leadership década).
KPIs clave para seguimiento trimestral:
  • CDP Climate Rating: Mantener categoría A- Leadership (alerta si <B)
  • EcoVadis Global: Mantener Top 10% (alerta si >Top 20%)
  • Diversity Leaders FT: Mantener inclusión consecutiva
  • Emisiones GEI: Reducción anual mínima -1% (objetivo -2,5%)
Señales de alerta para ajuste valoración: Pérdida categoría CDP Leadership (<B); salida de índices ESG principales (FTSE4Good, Bloomberg GEI); multas regulatorias medioambientales >€10M; deterioro EcoVadis >Top 25%. Ninguna señal activa actualmente.

Factores ESG materiales

FACTOR 1: Liderazgo Ambiental Consolidado (Fortaleza competitiva)

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Fuentes Bibliográficas

Referencias utilizadas en el análisis integral

Resumen bibliográfico:
• Fuentes oficiales y documentos corporativos priorizados
• Total: 120+ fuentes clave consultadas

Documentos Oficiales de la Empresa

Informes Financieros y Presentaciones

Comunicados de Prensa Oficiales

Información Corporativa

JGA y Gobernanza

Reguladores y Fuentes Gubernamentales

Datos de Mercado y Analistas

Plataformas Financieras

Análisis de Brokers

Ratings ESG y Sostenibilidad

Prensa Económica

Resultados y Dividendos

Sector y Competencia

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